Ünlü analist altcoin sezonu için tarih verdi

Küresel piyasaların jeopolitik tansiyonlarla sınandığı günümüz konjonktüründe kripto yatırımcısının gözü doğal olarak hem Bitcoin’in (BTC) hem de altcoin’lerin fiyat performansında. İsrail-İran savaşının yarattığı belirsizliğe karşın BTC fiyatı 100 bin doların altına düşmedi lakin kimi majör altcoin’ler önemli manada çırpınmaya devam ediyor.

Bitcoin’in 100 bin doları geçtiği lakin birden fazla altcoin’in tüm vakitlerin en düşük düzeylerine geri dönüş yaptığı piyasanın yakın geleceğine dair görüşlerini sıralayan kripto analisti Jesse Eckel, geçtiğimiz günlerde Milk Road Show isimli bir podcast yayınına konuk oldu.

Eckel’e 2025 yılının kripto piyasasına dair ne düşündüğü soruldu: “Benim 2025 başı için başımdaki model, muhtemelen kripto dünyasındaki birçok insanın başındaki modelle birebirdi. Hepimiz klasik dört yıllık döngüye nazaran düşünüyoruz. Herkes ‘Tamam, 2021’deki üzere olacak, yıl başında piyasa şahlanacak’ diye bekliyordu” diye konuşan Eckel, kelamlarını şöyle sürdürdü: “Ama Trump seçimi kazandıktan sonra fiyatlar bir anda yükseldi ve beklenen likidite takviyesi piyasada oluşmadı. Yani herkes eski modele nazaran hareket etti lakin o model artık geçerli değildi.”

“Trump sonrası gelen yükseliş spekülatifti”

ABD Başkanı Donald Trump’ın seçildikten çabucak sonra altcoin piyasasının bir nebze de olsa hareketlenmesini yorumlayan Eckel, şunları söyledi: “Teknik olarak fiyatlar yükseldi fakat ortada altcoin döneminin gerektirdiği güçlü temel bilgiler yoktu. Yalnızca kripto sermayesinin birbiri ortasında döndüğü, spekülatif bir yükselişti. Hasebiyle sürdürülebilir değildi ve süratlice geri çekildi.”

Trump’ın uygulamaya koyduğu agresif gümrük vergileri sonrası piyasanın yansısını “fazla abartılı” bulduğunu söyleyen Eckel şu sözleri kullandı: “Gümrük vergileri sonrası fiyatlar sert düşmüştü. Bu düşüş fazla abartılıydı. Beşerler çok korkmuştu. Sonra piyasalar ‘Tamam ya, bu tarife işleri o kadar da makûs olmayabilir’ demeye başladı. Tıpkı vakitte ‘Belki de iktisat tam çökmeyecek’ niyeti hâkim oldu ve fiyatlar tekrar eski düzeylerine döndü.”

“Kriptodaki dört yıllık döngü modeli artık geçerli değil”

Bitcoin yarılanmasının (halving) dört yılda bir gerçekleşmesi ve geçmiş boğa piyasalarının da bu takvime nazaran işlemesi, kripto piyasasında dört yıllık fiyat döngülerini her vakit daha değerli kıldı. Eckel ise bu hususa dair farklı bir yaklaşım ortaya koydu: “Bu yıl başı bana şunu fark ettirdi: “Dört yıllık döngü modeli” artık geçerli değil. Bu çok yüzeysel bir modelmiş. O yüzden önemli bir derinlemesine tahlil yaptım. “Gerçekte bu döngüleri ne tetikliyor?” sorusunun kökenine inmeye çalıştım. Bu yalnızca Bitcoin halving değil, M2 para arzı da değil.”

Peki dört yıllık döngü gerçekten de artık manasını yitirmiş olabilir mi? “Çoğu insanın düşündüğü üzere ‘dört yıllık döngü’ çok kolaylaştırılmış bir anlatım. Bir düzey altında bu döngünün M2 para arzı ve likiditeyle kontaklı olduğu söylenir. Bu yanlışsız. 2008’den beri neredeyse her dört yılda bir likidite artışı yaşandı” diye konuşan Eckel, kelamlarını şöyle sürdürdü: “2008 finansal krizi sonrası merkez bankaları meczup üzere para bastı ve faiz oranlarını sıfıra indirdi. Bu, sistemin işleyişini kökünden değiştirdi. 2013’te likidite bir anda fırladı, 2014’te tekrar çekildi. 2016-17 periyodunda de yeniden önemli bir likidite akışı yaşandı. 2021 ise zati hepimizin bildiği büyük patlamaydı. Ancak beşerler yalnızca M2’ye bakıyor ve ‘Bakın artıyor’ diyorlar. Halbuki M2 her vakit artar. Daima para basıyorlar zati. Bu grafik düzgün bir içerik materyali ancak tahlil açısından pek işe yaramaz. Asıl kıymetli olan yıllık büyüme oranıdır.”

Eğer yıllık yüzde artışa bakarsanız, 2013, 2017, 2021 üzere doruklar çabucak göze çarpar. Bütün boğa piyasaları yüksek likidite patlamalarıyla beslenmiş” diye konuşan analist, global likiditenin neden her dört yıl da bir patladığına dair soruya şu yanıtı verdi: “Cevap borçta yatıyor. Yalnızca devletler değil, bireyler de dahil olmak üzere bütün sistem borçla çalışıyor. Bu borç düzeyi o kadar büyüdü ki, sistem daima olarak kırılma noktasına geliyor. 1970’lerde borç sisteminin yükü bu kadar büyük değildi. Tahminen her 10-15 yılda bir şeyler kırılırdı ve sisteme likidite pompalanırdı. Fakat artık gemi deliklerle dolu. Her dört yılda bir ‘bir yerden patladı’ diyoruz.”

Bitcoin ve ETH için tezli fiyat öngörüleri

Podcast sunucusunun “BTC için 170,000 ila 190,000, Ethereum (ETH) içinse 13,000 ila 20,000 dolar ortası öngörmüştün. Bunların ardında mısın hâlâ?” sorusuna Eckel şu cevabı verdi: “Evet, bunları döngü sonu için söyledim ve hâlâ gerisindeyim. Aralıklar likiditenin suratına ve büyüklüğüne nazaran değişir. M2 para arzı grafiğine baktığında o ‘likidite baloncukları’ çok besbelli. O baloncuk ne kadar büyükse, fiyatlar da o kadar yükseğe çıkar. Bitcoin için şayet büyük bir para basımı olursa 170 bin hatta 250 bin bile görebiliriz. Ethereum’da da durum emsal.”

Kripto piyasasının yeni bir kıvılcıma gereksinim duyduğunu söyleyen analist, “Mesela ETF onayı, Trump seçimi yahut SEC’den büyük bir dönüş üzere bir katalizör gerek. Lakin şu an alt dönem için global M2 büyümesi kâfi değil. Yani ‘bolluk’ eksik” sözlerini kullandı.

“Ancak şu an için altcoin dönemi başlatacak kadar global M2 büyümesi yok. Altcoin dönemi için yalnızca likidite değil, tarafı de kıymetlidir. Likidite artış tarafında mi, azalış mı? Öte yandan krediyle yaratılan likidite de var: Beşerler borçlandıkça para yaratılıyor. Şu anda kredi şartları çok da uygun değil. Daha fazla likiditeye, daha geniş bir krediye ve ekonomik ivmeye gereksinim var.”

Altcoin dönemi için tarihi verdi

Eckel kendi yarattığı modele nazaran kelam konusu şartların 2025 sonuna kadar hazır olabileceğini söyledi. “En geç 2025’te altcoin dönemin başlaması teknik olarak mümkün. Ancak borç döngüsünün gidişatına bakarsak bu tarih daha da sarkabilir. Borç döngüsü açısından şu an ‘kış’ evresindeyiz, lakin ‘bahar’ yaklaşıyor” diye konuşan analist ekledi: “2025’in eylül ayında yeni bahar evresine girmemiz bekleniyor. Bu değerli zira altcoin dönemin temel altyapısını borç döngüsündeki bu ivme belirliyor. Yani likidite gereğince süratli gelirse 2025 sonunda altcoin dönemi görebiliriz. Lakin gelmezse 2026’ya sarkabilir.”

Analist, “Peki sence bu altcoin dönemi evvelki döngüler üzere mi olacak? Yoksa bu sefer yalnızca aşikâr bölümler mi yükselecek?” sorusuna ise şu yanıtı verdi: “Bence beşerler ‘Kriptoda çok fazla token var’ dediğinde genelde memecoin’leri kastediyor. Gerçek projelerle ilgisi olmayan milyonlarca token var ve bunların yüzde 99,999’u ya memecoin ya da direkt çöp.”

“Gerçek projelerden” kastı ne?

Şu anda ortalıkta yaklaşık 40 milyon memecoin olduğunu düşünüyorum. Gerçek manada inovatif, gelir üreten, takım tarafından yönetilen projelerse 1,000 ila 2,000 civarında” diye konuşan analist, 0x3, Lit, Grok üzere tahlil araçlarıyla ayrıntılı araştırmalar yaptığını ve onların bile ‘gerçek’ sayılabilecek token sayısını bu aralıkta gösterdiğini söyledi: “Geri kalanı ya işe yaramaz ya da zati bir ponzi yahut memecoin. O yüzden ben altcoin dönemi dediğimde bu 1,000 ila 2,000 ‘gerçek’ projeyi kastediyorum. Milyonlarca memecoin arasında kimse doğru seçimi yapamaz. Lakin beşerler ‘gerçek proje’ arayışına girdiğinde bu 2,000 token ortasında bir ayrışma olur.”